
939200 | MSCI JAPAN | GBP939200 | MSCI JAPAN | DKK939200 | MSCI JAPAN | CHF709363 | MSCI JAPAN DIVIDEND MASTERS | USD709363 | MSCI JAPAN DIVIDEND MASTERS | JPY
2.牛市第2阶段的盈利接力暂时有难度冷静分析3月数据:一季度领先指标企稳回升,同步指标回落。行情走到目前这个位置牛市第一阶段的纯粹估值修复已经很可观,市场进一步上涨需要基本面接力,即能否顺利进入牛市第二阶段。4月12日周五公布了部分3月经济金融数据,数据大超市场预期,如3月社会融资规模增量为2.86万亿元,预期1.85万亿元,前值7029万亿;3月出口(以美元计)同比增14.2%,预期增6.5%,前值降20.7%;3月中汽协口径汽车销量同比降5.2%,前值降13.8%。基本面是否就此见底回升了?我们认为,3月份的数据要冷静看待。去年春节在2月16日,今年春节在2月5日,去年3月份因为开工晚,基数会较低,因此今年超预期的数据包含着春节错位的影响。为了剔除“春节效应”,我们将一季度数据合并看:社融存量3月同比增速为10.7%,2月存量同比为10.08%,看起来回升幅度较大,但是考虑到春节因素的影响,对比去年12月社融存量增速见底时的10.4%,一季度社融数据只是温和恢复;以美元计算的出口金额1-3月累计同比增速1.4%,去年全年9.9%,进口金额1-3月累计同比增速-4.8%,去年全年-3.2%,进出口其实还在走弱;中汽协口径下1-3月汽车销量同比增速-11.3%,去年12月-13.0%,汽车销量也只是跌幅小幅收窄。此外,上市公司一季报已经有预告数据,我们在《中小创利润同比依旧负增长——19年一季报预告分析-20190411》中分析了,中小板19Q1业绩预告披露率为46.8%,可比口径下中小板的业绩依旧在下滑,19Q1中小板全体(不含券商,下同)归母净利累计同比为-31.3%,18Q4/18Q3为-26.1%/6.9%,19Q1创业板全体归母净利累计同比为-13.2%,18Q4/18Q3为-54.8%/1.4%,需要注意的是创业板一季度利润下滑速度比18年年报大幅收窄,源于年报业绩包含商誉减值而季报不包括。整体而言,一季度社融代表的领先指标已经企稳回升,力度温和,而出口、企业利润等同步指标仍在回落。
664567 | MSCI EUROPE IMI/HEALTH CARE | EUR664564 | MSCI EUROPE IMI/INDUSTRIALS | EUR664569 | MSCI EUROPE IMI/INFORMATION TECH | EUR
110238 | MSCI ACWI exUSA/UTILITIES | USD703557 | MSCI ACWI for MEXICAN AFORES | MXN106753 | MSCI ACWI/COMM SVC | USD106748 | MSCI ACWI/CONSUMER DISCR | USD
105766 | MSCI EGYPT | USD105766 | MSCI EGYPT | EUR664219 | MSCI EGYPT IMI | USD891800 | MSCI EM (EMERGING MARKETS) | USD
655951 | MSCI ACWI exUSA SMALL/COMM SVC | USD655946 | MSCI ACWI exUSA SMALL/CONSUMER DISCR | USD655947 | MSCI ACWI exUSA SMALL/CONSUMER STAPLES | USD